恒业资本江一：2020钱从哪儿来?,先赚钱后付费网赚项目

摘要： 战略的焦点就是取舍排序、资源分配。对于企业来说，就要以全景视角从宏观、产业、趋势出发，连系自身情形做出当下可选的最佳决议，在变量中积累你的概率优势。宏观：2020宏观政策释放了什么...

战略的焦点就是取舍排序、资源分配。对于企业来说，就要以全景视角从宏观、产业、趋势出发，连系自身情形做出当下可选的最佳决议，在变量中积累你的概率优势。

宏观：2020宏观政策释放了什么信号？

产业：产业趋势演进的变与稳固。若何顺势而为？ 

算法：前瞻的产业结构，概率优势若何积累？

应对：有选择才有时机，稳中求进的原则是什么？

01

宏观

政策释放的信号与时机

今天我会尽量地把我以为旁枝末节、对我们战略决议没有那么大现实意义的器械省略掉，尽可能的把底层逻辑讲的更多讲的更清晰。 

宏观政策对现在公司的生长到底有什么样的影响？这是我们现在对照关注的点。从已往的十年来看，今天的时机多了10倍，但竞争却多了百倍。因此，选择、战略能力比执行更主要。

稀奇是在周期叠加的拐点时刻，取舍排序、资源分配，对于人人来讲更主要。以此来发现高的价值区，加大收益和时间精神的比值。以是我们要往头部看，把目光聚焦最焦点且最能影响大局的点，这件事异常难，但也最有价值。

收益不仅跟能力相关，更与战略相关。恪守已往的优势恰恰是最没优势的，稀奇是在变量的环境下，切忌盲目跟风，思索差异化优势才气拔得头筹。

妙手一样平常都是在高价值领域连续做准确动作的人。泰德·威廉斯在《击打的科学》中写道，高击打率的窍门不是每个球都要打，而是准确的击打处在“要害区”的球，忽略其他区域，明白放弃，聚焦到焦点的20%，才气赢得竞赛。这也就是我们所说的二八规则。

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从宏观来讲，疫情之下的ToB行业从业者，需要做决议的点在哪儿？

宏观驱动都是以准确判断经济周期的阶段为条件的。宏观跟人人有什么关系？

两个增进区，一是小我私家的增进盈利，二是公司的增进盈利。

小我私家的增进盈利：宏观趋势的收益、周期盈利、都市盈利区域收益、资产盈利、资产设置的收益，最后就是运气。

简朴说一下小我私家，实在对于大多数人来讲，关注最多的，都市区域盈利和资产盈利实在就是房产。

未来房价会涨吗？

不会。

会跌吗？

会。

会暴跌吗？

不会。

最近讲的对照多的内循环战略，并不是不要外贸，而是不受外贸影响，靠自己的内需拉动，和消费动员，就能够发生连续的增进，一定会出来一系列的政策。

倒推一下，拉动内需知足GDP增进的需求，由于只有稳固房价，房价连续下降才气释放内需，现在你赚的那点钱都还了房贷了，什么钱都不敢花，以是把房价控制住了就即是放开了消费的龙头。

企业增进区的盈利：宏观经济增进盈利、产业环境增进盈利、模式增进盈利和运营增进盈利。

以是回过头再看宏观环境的时刻，最主要的看什么？        

第一个是钱币政策，第二个是财政政策。

钱币政策和财政政策直接决议了钱从哪来，钱有若干，钱放在那里，从哪个区间去获取，从哪个管道去拿到，怎么去拥有。

2015年稳健的钱币政策要松紧适度，2016年稳健的钱币政策要天真适度，2017年钱币政策要保持天真中性，2018年资源隆冬稳健的钱币政策要保持中性，松紧适度，管好钱币的总闸门，2019年稳健的钱币政策要松紧适度，知足经济运行保持在合理区间内的需求。

2020年就是稳健的钱币政策，要加倍天真适度，这是放水的信号。 

再看财政政策。2016年，起劲的财政政策要加大力度。举个例子，财政政策对照好明白的就是政府会投入若干钱到公共设施，好比说对基建、房产企业的支持政策。头部企业获得财政政策支持后会缓释到方方面面。

以是财政政策好的时刻，人人的钱就赚得容易，从头部行业直接穿透到下面，多若干少会剩一些。

上半年的经济数据应该是七月十几号出来的。为什么要讲宏观数据？一方面是人人都异常体贴这件事情，另外一方面就是今年看数据会有许多异常规的地方。

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让我们看一组数据，可以把它看作是对2020上半年的一个总结。

GDP：二季度中国的GDP增速是3.2%。你若是从负面解读，3.2%比去年同期低了差不多一半，去年也许是6.1%照样6.2%，我不太记得详细的数字。然则你要从正面来解读，一季度经济增速是负6.8%，二季度是反负为正，以是环比的增速是10%以上。以是共识纷歧定是事实，不要被情绪面影响，要务实客观。

展望，凭据这个增速的话，上半年GDP总额也许是40.92万亿左右。去年同期也许是41.57万亿。这么算下来，今年上半年的GDP总额只比去年少了0.65万亿，也就是6500亿，但去年上半年经济增速也许是4%，总额是40万亿的话，一样平常我们要保证6%左右的增速，今年应该比去年多2.4万亿。一里一外，少掉了2.4万亿，再加上比去年还少的0.65万亿，那么就是3万亿。以是这就不是个小数目了。也印证了3月份我采访展望的上半年要亏掉3万亿，基本数据能对的上。

德国二季度的GDP数据也许是-11.7%。而美国二季度GDP暴跌34.8%，创下了1940年以来的最低纪录。海内媒体像捡到了宝，种种兴奋。然则事实是统计口径是纷歧样的，美国的数据口径和德国、中国是纷歧样的。它是凭据环比，也就是季度的数据，然后把它算成年度的同比。也就是用本季度现实下行的同比下降的速率，把它放到四个季度叠加，凭据这个速率累加算出来的。以是统一的口径，美国的GDP也许也就是下降了10%左右。

拿上面的例子来看，信号是需要识别的，95%以上实在是阻碍识别的噪音。

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若何识别噪音，提升洞察力？

现在噪音稀奇多，只有更清晰得识别信号和噪音，才气掌握时机，脱颖而出。

识别信号中的噪音，第一个是识别信息的泉源念头。古罗马哲学家说过，想要获得真正的信息，不能总是揣着手在岸上吆喝，必须入局，必须做实盘游戏，不能纸上谈兵。

第二个就是信息的时效性。信息流通是需要时间的，回顾历史总比展望未来简朴100倍，看数据、找资料得出的谜底虽然相对唯一但对照准确，可是展望未来永远不会有一个准确的谜底。好比一小我私家凭据研报再去买股一定晚了。以是我一样平常只看内容、数据，不看结论。

第三个就是信息的趋同性。若是一小我私家接受的信息都是单向的，自己和民众一样，不能独立思索，这样是没办法获得超额收益的。只有把自己抽离在外，才气在好项目里发现风险，在坏项目里发现时机。

第四个就是信息的客观性。所有券商的研报95%都是推荐的，以是看他们的结论是没有用的，只能看数据。可以学一下Python的课程，举行数据抓取、剖析，泛起，保证信息的客观性。

系统动力学家德内拉·梅多斯曾经说过，真正深刻且不寻常的洞察力来自于考察系统若何决议自己的行为。

先思量风险，再思量价值，再思量连续，最后思量利益，这是应该思量的顺序，要做一些唯备东风，万事皆无的事。

言归正传，2020政府工作报告的主基调是郑重宽松。怕放水放得太多，资金效率会低，以是宽松的路径是小步迭代试错。在思量到不确定的情形下，动态调整增进目的函数。

——

不提出GDP经济目的意味着什么？

意味着不放弃留弹性，为下一次预调留足空间。若是有问题就连续得往里面加满。

好比政府工作报告中针对就业提出了明确要求，今年要优先稳就业保民生。

稳固就业的根本途径需要以经济增进来支持，以是就业指标和GDP直接挂钩，怎么挂？

以2019年的数据为例，GDP每增进一个百分点，就动员新增就业200万左右。今年制订了900万以上新增就业目的，相当于GDP要到4.5%。

稳健钱币政策要加倍天真，2020年增速岂论到达12%照样15%，都显著高于去年，由于政策还会调。

以是最差的预期是4.5%，人人不用太慌。宽松，然则我们也得审慎，用迭代试错的方式调整政策，去应对全球的不确定性。

疫情常态化内循环的今天，各个政府执行减免税费的政策，今年的财政收入将整体下降，以是接下来地方政府估量要过苦日子，要开源节流。

现在信息化公司或者智慧都市集成商，若是有垫资营业，可能需要注重回款周期会异常慢。

钱币宽松政策会由于避险情绪继续推升股值，这些跟我们有什么关系？举个例子，今年VC行情不是很好，那可以拿谁的钱呢？

拿上市公司或者产业资源的钱，他们的二级市场都对照火，都很有钱。当天下建立新的秩序和规则以后，通常会有一个和平繁荣的时期。人们习惯了经济增进后，最先押注繁荣会一直连续，甚至加杠杆。

好比说房地产，不停加杠杆，随着繁荣水平增添，贫富差距不停扩大，泡沫就膨胀了。

与此同时，内部冲突进一步加剧，人们要求以某种和平或者暴力的方式去重新分配财富。

改造或者战争会加速泡沫走向破灭，催生债务危急，经济危急导致海内和国际秩序重新调整，最终会发生新的赢家和新的输家。

印钞和信贷扩张的阶段过了之后，市场会进入很痛苦但却是必不可少的改造阶段。

在财富再分配的节点上，战略结构决议了未来10年的效果。以是今年是一个异常主要的分水岭。

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我们再来看几个2020上半年数据：

住民可支配收入：中位数增速趋近0%，同比下降5.9%；

住民消费支出降幅：教育文化娱乐消费-35.7%；服装-16.4%；交通通讯-10.7%；

最高降幅行业：住宿和零售业-26.8%；

最高增幅行业：信息传输、软件和信息服务业14.5%；

制造业：PMI生产指标3月以来均在53%以上；

新订单实现回升，然则回升和苏醒主要集中在大中型企业。

疫情损失在3万亿，占去年GDP总量的2%左右，二、三产业连续受打击最大。工业生产连续恢复，但集中在中大型企业，小规模企业现金流压力更高。

宏观的基本面：现在的政策底线，是保障疫情不二次发作，保障人民的生命平安。在此基础上，起劲实现周全建成小康社会的各项目的，现在并没有放弃经济翻番的义务。为实现经济翻番义务，后面两个季度的增速要在8%以上。预计传统基础设施建设，新型基础设施建设，高科技产业，都市有显著发力。

宏观主要是看钱币政策和财政政策：钱币政策连续宽松，财政政策有更大空间。

精简归纳综合预判则是：

要害词：内需扩张、生产苏醒

政策：保持宽松，利率下行

经济：经济企稳，短期底部

股市：继续上涨，也许率触及3500点高位

房市：企稳下跌，分化加剧

债市：颠簸上涨，5%左右

中美：竞争摩擦，款式稳固

影响：好比，钱币宽松继续推升估值，政策干预中期回暖，科创走势就不错，科创由于新开没办法做环比，只看创业版，换手率靠近历史高位，政策干预及钱币宽松及外资避险需求，驱动中期流动性及估值回暖。上市公司的买单能力强。

好比，新基建，主要包罗5G衍生时机、新能源汽车、IDC大数据中心、人工智能、工业互联网、快速消费品几大领域，涉及诸多产业链的时机。

而我们始终坚信，疫情不影响基本面，只影响情绪面。以是，当下要剖析情绪面起了多大的作用，也许影响多长时间。

现在中国的环境是，金融市场市场强干预不会垮的，基本上没什么太大的问题。只要退出通道是清晰的，即是在可接受的范围内。

投资方都至少要做一个中观决议，若是全搞短期的话，获取信息和决议的时间原本就是晚的。

大环境下，外需实在是萎缩了，而内需面临恶劣的国际形势，中国一定也没办法独善其身，以是当下要以对照确定的战略匹敌不确定的时间。

赚钱路子,做二类电商，才是闷声发大财。

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80%的VC会倒下。

2019年VC的机构裁员是65%，机构投资下降47%，机构募资下降了90%。

2020年，Q1募资金额同比-19.8%；Q2募资金额同比-36.5%；

2020年，H1投资数目-32.8%；

2020年，H1投资金额-21.5%；

投资机构这些数据意味着可能有80%的VC会倒掉。

他们为什么会没有钱了？

1.部门地方政府最先清指导基金，逐步退出或者缩减规模；

2.银行“去杠杆”不停深入，资管新规进一步落地；

3.上市公司受“去杠杆”的影响，自由现金流锐减；

4.国企脱虚向实回归主业，金融性投资大面积叫停；

5.高净值小我私家更青睐投资单项目，受P2P暴雷及资产流动性影响，偏好避险。

对行业的影响是什么？头部效应加剧，长尾小GP出局或转型，美元项目估值调整滞后人民币等，若是不是行业头部企业，应该把平安界线扩宽一点。

界线是什么？就是自由现金流。反观人类史，都是在泡沫生长和碎裂中前行。以是我们要学会洞察周期，探寻本质，产业数字化将成为经济增进的主引擎。

02

产业

产业趋势演进的变与稳固

若何顺势而为？

我们看公司，第一点就是看公司生长的逻辑与历久趋势是否一致。面临局势和变量，求存价值排序第一。第二我们更看重什么呢？要在有鱼的地方钓鱼，一定是在高价值区的，不在高价值区的话，越做越错。

战略实在就是选车道，这远比开什么车、谁来开、主要的多。

创新的偏向也是一样，比创新更主要的，是企业对创新的选择。

再来看看产业，2020年H1投资：

产业行业体量漫衍TOP5: 

1、IT 

2、生物医疗

3、互联网

4、半导体电子设备

5、机械制造

产业行业增速漫衍TOP5: 

1、半导体及电子设备（215%）

2、生物医疗（11.9%）

3、食品饮料（7.9%）

4、ICT电信及增值营业(4%) 

5、互联网（-38.8%）

产业行业下降漫衍TOP5: 

1、娱乐传媒（-80.1%）

2、连锁及零售（-69.4%）

3、金融（-68.6%）

4、机械制造（-62.4%）

5、化工原料及加工（-59.3%）

实在我们看标的逻辑对照简朴。按二级市场流通的尺度去看一级市场流通性市场性。

第一点，看公司的生长逻辑相符不相符历久趋势。第二点，平安边际和增进在那里？

举个例子，我们从一家公司2019年和2020年一季报表就可以推到2020年整年。能推到什么？能推到一级市场。二级市场的 PE就是市盈率，要看整体行业的时机在那里，去看那些高PE公司是若何驱动的，这可能就是时机。

好比疫情时代线上办公火了，时机有，但坑也会有。

坑在那里？企业获得了大量长尾客户，但聚焦点不清晰，这就需要更多冗余成本去交付和服务。

03

算法

前瞻的产业结构

概率优势若何积累？

有一句话说，一个对行业只领会5%的人，看什么都是时机，一个对行业领会20%的人，看什么都是坑。

毫无疑问，现在的时间节点对投资机构、创业公司来讲，就是最佳时机。

轻模式日渐式微，重模式将厚积薄发，消费互联网挑战日增。

想要捉住最佳时机，就需要全链条提升产业效率。打穿产业链条，基于产业视角做深，从产物研发、设计、营销、品牌、渠道各个方面聚焦焦点点。

主要实现路径有价值缔造、产业深化、中台赋能。

从价值缔造的角度来讲，从工具到效果评价指标转向规模收入和谋划效率。交易成本极速下降，成本结构发生变化，风险的利益口径和甲方绑定，筛选出更有价值的公司。

产业深化，就是从通用到垂直，以强场景的端为切入的互助方式形成界线延展成为趋势，好比ISV的焦点并不是手艺而是与垂直场景的磨合。

中台赋能，重构成本结构，实现全营业线数据化、智能化、可复用。

本质实在就是凭据内外需求将数据转化为数据资产，实现增值提升效率和商业变现。

——

以下是我总结的稳固的十大预判：

1.万物皆数，数据即洞察。产业互联网的本质是产业数字化，迅速应对变量，以客户为焦点。

2.价值缔造，从工具到效果评价指标转向规模收入和谋划效率，要思量价值实现。

3.主导者的更迭，BAT交棒产业，规模流量入口vs场景、数据、价值闭环。

4.隔膜在消融，新经济与传统经济的相互融合；实业与互联网界的相互成就；公司与公司界线的消融。

5.从竞争逻辑转为共生逻辑，向用户和渠道要市场，向供应和偕行要能力。毗邻、可信、开放协同是要害。

6.通用标品的消亡，有效率的方式去解决批量的问题，产物的形成是降低交付成本和重构成本结构。

7.重新界说创新，极大的提升效率、降低成本、提升体验。

8.精准运营的最先，以客户为焦点做全生命周期的运营。

9.深化逻辑，与行业的应用深度连系；与企业数据积累的时间连系；与企业应用部门的漫延连系。

10.历久主义，在不确定中确定，不高估两年，不低估十年，历久来看生产力决议生产关系短期可以耍花招，历久不会。

04

应对

有选择才有时机

稳中求进的原则是什么？

穿越周期的三个建议：1、广积粮 2、顺局势 3、高筑墙（排名分先后）这划分对应着资源计谋、宏观计谋、运营计谋。

广集粮就要高度重视现金流，稀奇是ToB企业，今年泛起不少应收账款变坏账的情形，没有公司是缺利润缺死的，许多公司是被现金流拖死的，以是对于必须要融资的企业来说，一定不要在乎估值。

对于不缺钱的公司，建议做融资。在下行市场，融资有一定的马太效应。在一个周期里，逆势也可以融到异常多的钱。以是我们信赖头部公司一定可以获得更好的订价。

对于投资公司而言，现金贮备保证在下行市场做更激进的融资和投资，在逆势中获得加速扩张。

由于疫情事后的赛道不会太拥挤，以是希望人人在资源市场转折的要害点，在新旧产业动能转换的拐点上，坚持做难而准确的事。

要想清晰一点，你赚的是什么钱，谁的钱，要学会战略性放弃非焦点客户。

另外，创新盈利对一个企业来说也很主要，唯有创新，才气差别；唯有差别，才有高利。而比创新更主要的是，企业对创新的选择。战略就是选车道，这比开什么车、谁来开更主要。

战略前瞻性的原则就要求我们想办法获取真正有价值的信息，枚举更多看不见的选项，做价值排序、精准分配。

基于宏观周期找到新时机下最新发生的稀缺事物，并起劲掌握在手中，形成壁垒，从而把窗口时机转变成连续生长的时机，并演化成可行的商业模式。

现在，在大部门人对市场预判云云模糊的情形下，能独善其身就不错了。以是要去做预判，焦点照样要看信息面有多宽。

现在产业资源赋能本质上就是调整成本结构，实现客户共享、成本共享、手艺共享、渠道共享、竞争者共享。

——

VC或者投资人对公司的影响和辅助来自三个方面，要自动获取：

一是战略，创始人天天在干活，可能时间没有太多的时间，可能会有他看不到的地方，我们提醒或者帮他把整个全景理清晰，提供响应的数据。

二是找人，若是投资人有垂直和产业的靠山优势，找人就容易了。

三是提供手艺辅助。产业应用、底层手艺这两个偏向是我们现在关注的点。

时间不多了，或许人人以为今年稀奇的难题，然则照样想送给人人一句话：Success consists of getting up just one more time than you fall。

乐成就是你爬起来的次数比你跌到的次数多一次。

希望今天的分享能给你带来辅助，谢谢。